量化基金在海外已经风靡了几十年，一谈起量化基金，大家想到的就是复杂高深的数学模型以及稳定且波动较小的历史业绩，当然也不乏突然业绩崩盘之类的例子。我们国内公募基金市场发展的头几年，其实市场上并没有量化基金的概念，较多的是一些主动管理的股票型基金，慢慢的开始有指数型基金以及增强指数型基金，这个时候量化基金也应运而生，成为了公募市场中的一股不可或缺的力量。
 

如果说基金名称中带有量化两个字的便是量化基金，早期大概在2009年开始，市场上陆陆续续的出现了嘉实量化阿尔法、中海量化策略、华泰柏瑞量化先行等量化基金，他们的投资方法论都比较类似，都是借鉴了国际前沿的定量组合管理技术的，在此基础上通过大量实证，构建A股投资模型，辅以定性分析，构建超越市场平均水平的投资组合。
 

但他们的配置风格上面略有不同，主要体现在个股集中度上面。比如嘉实量化阿尔法始终坚持了极度分散的投资策略，配置比例最高的前五大重仓股每只比例一般都不超过3%，但是中海量化和华泰柏瑞量化先行的集中度就稍微高一些，个别股票的比例都超过了5%。同样的差异也表现在他们的股票仓位上面，比如嘉实量化阿尔法在后面多年仓位维持在85-95%范围，可以说基本上不做过多的择时，但是中海量化和华泰柏瑞量化先行的仓位变化幅度相比前者偏大，基本在60%-95%范围波动。
 

这两种差异化的投资风格并不是决定基金业绩的核心因素，事实上我们看到在2009年到2011年，那是风格极容易走向极致且主动管理的股票型基金业绩突出的年代，当时几只量化基金的业绩表现都不太理想，甚至都不容易排名到前1/2，当时其实大家一度质疑量化公募基金。
 

按理说国外发达的欧美市场，量化基金都有着自己的一片天空，国内为何会如此，我个人认为，一方面是当时市场环境股市还十分的不成熟，流动性常常阶段性泛滥并进入股市，很多股票或者板块基本是由资金炒作般推升起来，而量化方法有个重要的特点就是坚持逻辑坚持指标坚持一套科学的方法论，所谓乱拳打倒老师傅，蛮不讲理反而更能获得超额收益，加上当时也只有那么几只量化基金，还不足以有说服力。
 

历史的发展都是有着规律性的，既然海外量化基金都能成大气候，这就决定了我们国家的量化基金兴起只是时间问题。

·             2010年4月份，沪深300股指期货推出，为量化基金进一步铺开了道路，越来越多的基金公司开始引进量化研究和投资人才；

·             2009年末富国沪深300增强指数型基金成立，并在后面的三年时间里持续跑赢沪深300指数，受到众多资金的瞩目；

·             2010年长信基金公司长信量化先锋成立，从最初发行时的3亿规模增长到现在的百亿级别规模；

·             2011年大摩多因子成立，创造了后面连续六年正收益且排名每年都在股票型基金前50%的优秀业绩，并被很多机构申购

·             2012至2013年，更多量化型基金成立，业绩优秀且规模增长十倍以上的例子还有申万菱信量化小盘、华泰柏瑞量化等品种，他们基本上成立在2010-2013年内，且业绩排名稳定，这个时期量化多头类品种受到市场的逐渐青睐，为相应的基金公司带来规模的迅速增长。
 

与此同时，量化基金不仅仅局限在量化多头类基金，可以看到2013和2014年嘉实基金陆续成立了两只量化多空类的基金，量化多空就是多头和空头对冲，权益类空头头寸的价值占本基金权益类多头头寸的价值的比例在80%—120%之间，在风险预算的框架下构建股票组合，严格控制组合风险，并用股指期货完全对冲，剥离股票组合的系统性风险。随后工银瑞信、华宝兴业、海富通也跟随在2014年成立了类似的基金，这种类型的基金在2013-2015年业绩都比较不错，但是在2016和2017年以来，他们的业绩都表现得不理想，最主要的原因是股指期货长期贴水，量化多空这类套保型产品深受其害，市场中性策略难以发挥应有的优势。

表1：截止到2017年3月19日市场上量化基金的业绩和排名情况（点击查看大图）：

在FOF的投资管理中，量化基金同样大有用武之地，量化多空类基金可以作为固定收益类资产的可选品种，量化多头类基金可以作为权益类资产的可选品种，优秀的品种可以作为指数增强类资产的替代。随着市场逐渐成熟，未来量化基金会逐渐从边缘走向主流，也会成为投资者资产配置中重要的一环。

（本文数据来源：wind）

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