本周公募基金四季报披露完毕，wind数据显示，2018年四季度，中证800指数下跌12.6%，中债综合财富（总值）指数上涨2.7%，呈现股弱债强的走势。

根据基金四季报，2018年四季度，中融量化精选FOFA类基金份额净值增长率为0.26%，同期业绩比较基准收益率为-0.58%；跑赢业绩比较基准0.84%，是目前成立超过6个月以上的8只公募FOF中，唯一四季度获得正收益的产品。四季度净值增长率标准差0.21%，业绩基准标准差0.32%，波动水平低于基准。今年以来至1月16日，净值增长率1.15%，在8只FOF中排名第3。

数据来源：wind、基金四季报，截至2019.1.16

（注：前两批8只FOF中，海富通聚优精选偏股产品，前海开源裕源30%权益仓位限制不包含混合型基金，所以较为接近的可比偏债型FOF为6只(南方、嘉实、建信、泰达宏利、华夏、中融这六家旗下首只FOF)。

中融量化精选FOF四季度如此出色的业绩表现主要来自两个方面：一方面，前期布局较多的中长久期的债券指数基金在经济周期向类衰退组合演化过程中相比债券基金整体有超额收益，另一方面，在12月初量化模型也监测到股票市场处于中短期风险较高区域，适宜防御，从而降低了权益基金持仓比例到6%-8%区间，并增加了黄金的配置，也获得了一些超额收益，随着12月份权益市场的下跌，风险得到释放。

在经济周期与流动性的组合视角下，四季度与一季度经济周期接近类滞涨到类衰退的组合，基本面向下持续有压力，流动性环境依然是没有见到扩张的底部区域，以上都不利于风险偏好的提升。

目前来看，前期稳增长的政策正在修复市场预期，并有进一步根据基本面变化推出新的对冲政策的迹象，政策与流动性进一步边际改善，也是春季躁动的诱因。同时资产价格似乎已经较为领先，股债相对价值中权益资产相对价值持续提升，到四季度末已经处于历史上较有配置价值阶段，市场估值水平经过较长时间的调整与修复，也处于历史极低区域，中小创较主板权重估值压缩也更为充分。权益市场和债券市场可能都处于从趋势转向震荡的窗口期。

政策与流动性进一步边际改善，也是春季躁动的诱因。

固定收益资产方面，市场上行牛市环境延续，但是可能更偏震荡。权益资产方面，市场整体上以宽幅震荡表现可能性大。

基金经理哈图表示，未来要依旧关注保持权益资产仓位变化的灵活性，以增加市场低迷超预期的应对能力，相比从前，可以更加关注优秀的指数增强或者主动偏股基金，在权益市场再度低迷也不用悲观与恐慌。

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