食品饮料

食品饮料行业复工率进一步提升，随着疫情显著好转，之前一些主题性较强的个股也因估值较高，股价有一些回落。看好食品饮料行业内部估值合理个股，赚业绩钱。

金融

券商整体好于保险。近期经济活动停滞，同时货币环境较宽松，导致股票市场流动性宽松，再融资放松后，市场风险偏好进一步提高，市场情绪高涨，两市成交量连续多日接近10000亿，两融规模持续向上接近2019年2月份水平，资本市场改革持续推进，政策方向和市场环境均利好券商。保险受到疫情冲击较大，一季度营收占比为全年的30%左右，目前负增长在30%左右，寿险受影响更大，后续追回有一定难度，全年保单销售依然预期不乐观。疫情之后货币环境将相对宽松，也不利于保险公司寻找优质资产投资。目前保险估值较低，需等到对宏观经济预期改善才会有估值修复机会。

机械、军工

随着美股的调整，市场出现比较大的波动。我们认为内需相关的行业确定性更强，这方面主要是基建相关产业链。涉及出口的领域则存在不确定性，包括机械行业出口公司，以及光伏行业海外需求占比高。军工领域偏内需，基本面不受影响，但估值会受市场波动影响，可以等其中优质成长公司的错杀机会。

建材、地产

板块本周股价波动很大，市场情绪受到地产政策反复影响。目前板块盈利估值匹配度高，下游需求预计从3月中开始爬坡，股价短期可能以波动为主。中期看好。

地产政策依然严格，短期难见全面放松或者限购城市大幅放松，3月地产推盘量上升可能带来短期估值修复行情。

建筑：基建确定性高，后续将有持续催化，地估值龙头公司仍有一定修复空间。

化工、钢铁、有色、煤炭

市场担心疫情全球蔓延对经济负面影响，判断一个无法判断的疫情持续周期是很困难的，只能从基本面角度对需求存在好转或好转预期的子行业更加关注。主要是新能源上游钴锂，半导体化学品，海工油服，电子材料金属，抗震防震等。

石化：我国石油投资受政策因素主导，跟油价相关性降低，继续推荐海工油服企业。

基础化工：日韩新材料企业受疫情影响，如果不能控制，可能对其材料企业供应造成影响，一定程度上利好国内新材料企业的发展，刺激进口替代过程，主要是电子化学品，碳纤维，陶瓷等领域。

有色&电池：黄金跟随风险资产同步下跌，跟以往避险不同，更多是交易层面因素。美联储降息，黄金还是有支撑的。上游钴锂因产品价格调整19年年报利润均大幅下滑但已经在预期内，中游材料结构分化，市场份额提升的公司利润保持增长。高端氢氧化锂，高镍三元是行业主要发展方向。

钢铁：复工进展正常，微观数据开始转好，预判需求恢复正常水平要3月中下旬。关注需求逆周期的变化（地产和基建的放松）。

煤炭：产地复工加快，配置股息率高的企业。

汽车

2020年总量弱复苏，略微受影响（在于更新需求），结构上比较确定的前低后高。2020Q1有基数压力，2019Q1有较高基数，这是2018年底的持币观望需求集中释放，春节时点晚，新能源抢装等因素共同导致的。Q1挖坑之后，压制的需求陆续回归，Q2-Q4乘用车销量有望回暖，甚至在政策上有超预期的可能。持续看好后续汽车板块投资机会，特斯拉产业链和新能源车产业链仍是关注重点。

环保

在年初我们观察到汽车、传媒这些之前处于底部的行业相继反弹之后，曾提示了环保板块可能是下一个市场在寻找的低估值、长期下跌、有复苏预期的板块。当前的时点，我们认为环保板块投资机会应当重视，行业核心变化在于融资环境改善，驱动报表的改善进入正向的循环。弹性最大是水治理方向，短期疫情对环卫板块有催化，垃圾焚烧BOT模式经营稳健，盈利能力、现金流情况都不错，长期看好。

休闲服务

国内疫情得到一定控制，但海外疫情爆发，仍存在疫情反复的风险，游客恐慌情绪叠加政策限制出行带来景区客流、酒店入住率下滑，短期来看，出境游板块可能受海外疫情影响错过暑期旺季和东京奥运会，机场免税店也会受到一定影响，短期市内免税店对国人放开政策在疫情客流下滑情况下难以落地，中期存在疫情减弱，游客出游意愿复苏进度低于预期的风险，中期建议规避，长期建议关注疫情带来酒店行业出清，受益于连锁化率提升的酒店龙头和受日韩疫情影响奢侈品消费回流利好的免税龙头。

纺织服装

本周上涨主要是海外疫情爆发，口罩、消毒湿巾、防护服等防疫物资需求上涨，主题行情。疫情对纺织服装板块影响较大，其中纺织制造类企业海外产能陆续复工，海外需求稳定，受影响程度较小；服饰家纺受影响程度强于纺织制造，服饰家纺终端零售受客流下滑、门店关停影响业绩下滑，建议规避。

电子

受海外疫情扩散影响电子板块领跌市场。由于电子行业全球供应链的特点，全行业均不同程度受海外供应链和全球需求影响。上周韩国，日本，意大利等国家疫情出现较快扩散引起全球资本市场担忧，其中美股科技股出现恐慌式下跌，本来就处于高位的A股电子股出现大幅回撤。后续电子板块的短期影响因素将是基于海外疫情发展（宏观经济）的博弈。

A股电子行业各细分领域受全球供应链和全球市场影响程度不同，所处行业地位差别较大。总体来讲，体量越大，质地越好的公司海外优质客户占比越高，在全球供应链中的地位越强，因此可能收到的全球疫情扩散的阶段性负面影响可能越大。

通信

受益于政治局提出加速5G建设和中国联通提前5G建设进度通信板块上涨总体涨幅居前。国内通信设备作为科技基建的关键力量具有逆周期投资属性，且几乎不受c端需求影响因此受疫情影响程度较小。国外市场上看，如果海外疫情进一步恶化，全球5G建设或继续低于预期，华为，中兴等主设备商海外业务预计收到一定程度负面影响。即，国内加速建，国外继续延期。短期看，由于通信设备类上市公司一直走势较弱，因此受短期强主题刺激预计继续维持相对强势。

港股

海外疫情的不确定性下，港股整体处于震荡状态，虽然各国央行积极释放流动性，但是市场风险偏好仍然在持续下修，资金逐渐从高估值板块流向防御性板块。货币层面，人民币表现出很强的避险性质，近期市场对纯内需的板块和中央重点支持的新基建类目保持相对乐观；中长期看，科技创新企业的国产替代和周期向上逻辑仍然没有改变。

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