4月15日，央行发布公告，从当日开始对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。今日为实施该政策的首次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿元。同时，央行今日开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率2.95%，比上次下调20BP。

中融基金研究部表示，这些举措表明，央行在加大逆周期调节力度，以应对新型冠状病毒肺炎疫情对经济带来的下行压力。预期未来货币政策将持续宽松。以下是详细观点：

首先，本次降准降息的目的仍然是进一步补充市场流动性、降低实体经济融资成本。虽然目前国内疫情已经得到有效控制，复工复产加快，但海外疫情仍在快速蔓延，拐点尚未出现，给我国二季度外需带来较大的压力。我们从出口企业了解到，海外客户取消、推迟订单的现象较为普遍，国内制造业-出口链条受到冲击，中小企业现金流压力较大。本次降准降息提高了金融机构精准支持实体经济的能力。

其次，本次降准降息在市场预期之内。最近一段时间，中央加大宽松力度的政策信号释放较为明显。3月27日中央政治局会议提出“引导贷款市场利率下行、保持流动性合理充裕”，3月31日的国务院常务会议明确要“进一步强化对中小微企业普惠性金融支持措施，进一步实施对中小银行的定向降准。”央行副行长刘国强与货币政策司司长孙国峰在4月10日的新闻发布会上也表示，央行正在引导贷款利率下行，存款利率也应发挥市场机制。在这些信号指引下，市场对本次降准降息预期较为充分。

最后，我们认为利率仍有下行空间。今日下调MLF利率主要是为了引导LPR利率下行，我们判断4月20日发布的LPR利率也将下调20BP。目前银行资产端以LPR定价的贷款占比大幅提高，但负债端成本下降较慢。定向降准释放的是长期资金，成本也较低，有助于缓解中小银行的经营压力。关于市场关注的下调存款基准利率，我们认为，在经济下行期间，下调存款基准利率，可能会使居民感受不佳，央行会比较谨慎。除非经济数据大幅下滑，否则近期下调的概率不大。不过，目前CPI已处于下行通道，且包括MLF在内的政策利率远高于0，央行即便不下调存款基准利率，也有空间帮助商业银行降低成本，进而带动贷款利率继续下行。

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