本周（6月29日至7月3日）A股市场继续强势表现。全周上证综指上涨5.81%，沪深300指数上涨1.93%，创业板指数上涨1.57%，中小板指数上涨1.37%。

行业方面，本周休闲服务、非银金融、房地产、采掘、食品饮料行业涨幅居前。疫情防控放松带来的服务消费回暖叠加免税牌照概念发酵，休闲服务继续保持强势。券商板块整体估值偏低，股市上涨引发了投资者对于证券公司业绩上修的预期，带动行业指数上涨。房地产行业在6月亮眼的销售数据刺激下上涨。采掘行业估值偏低，在市场整体上涨的情况下体现出了补涨的特征。食品饮料行业业绩确定性较高，尤其白酒企业普遍提价，业绩持续向好，也受到投资者的追捧。 近期股市已有较大涨幅，但我们认为中长期配置价值仍在。首先，数据显示宏观经济温和复苏，企业盈利呈现修复趋势。另外，7月1日再贷款利率下降显示宽松的货币政策仍然维持，对A股估值形成支撑。经济体制深化改革、金融市场监管逐步完善，投资者风险偏好也会提升。配置方面，投资托底经济，工程机械、建筑材料等基建相关板块受益明显；消费逐步复苏，食品饮料、医药、休闲服务板块景气度向上；外需回暖，消费电子、新能源汽车、光伏等也预期有较好表现。

板块轮动，低估值行业补涨

本周低估值行业体现出了补涨的特征。以非银金融、房地产、采掘、银行为例，周涨幅分别达到了13.51%、9.67%、7.21%和6.65%，而如果考察这些行业年初以来的表现，除非银金融略有上涨外，其余都在下跌，表现明显弱于大盘指数。

市场流动性宽裕，SHIBOR3个月从去年均值的2.83%下降至目前的2.05%，A股估值中枢也有抬升。本周前期涨幅较高的品种有所调仓，资金向低估值板块流入。在流动性没有收紧的情况下，指数上涨使得股市逐渐显出赚钱效应，券商板块上涨除了低估值、改革催化之外，也显示出投资者对于A股态度乐观。我们认为当低估值板块修复至合理水平后，市场仍然会回归基本面，从盈利能力、业绩持续性等角度选择投资标的。

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