今天A股市场全天震荡调整，三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额2.42万亿，成交额连续7个交易日超2万亿，交易活跃度提升，投资者情绪高涨。股市调整的同时，债市今天终于迎来回暖，银行间主要利率债收益率多数下行。

当前市场情绪比较敏感，股市的涨跌对债市投资者情绪影响较大。近期股市的强势上涨让很多债市投资者的风险偏好提升，股债跷跷板明显，部分机构选择减配债券，债券的抛售导致债市调整。

对于前期偏稳健的投资者，风险承受能力或仍有限，不建议一股脑all in股市，“固收+”策略组合或是较优解。

1、 债市没有明显的重大利空

当前，债市并没有明显的重大利空，更多的是交易情绪导致的。资金面是债市稳定的重要支撑。8月的时候，央行提前开展买断式回购，显示出对债市的呵护。

国联基金固收投资二部及固收研究部总经理潘巍认为，当前经济缓慢复苏，持续性和修复成色有待验证，海外存在较大不确定性，后续的发酵和实际冲击的力度具有不确定性；房地产行业的边际影响还未得到解决，居民部分的资产负债表和现金流量表还未实质性修复；资金成本重新下降，银行存款和保险预定利率均下调，收益率曲线具有整体下行空间。

中期视角下，经济企稳的制约因素仍较多，需要注意的是价格指数是否会被反内卷等拉起，但理性思考仅仅是供给而无需求政策，很难带来通胀的持续抬升。从经济数据看，太长远的宏观叙事和基本面还是无法佐证，债市表现不悲观，中短端安全性更高，随着曲线陡峭化，长端不用恐慌。

债市的投资价值依然存在。虽然短期内可能会因为市场情绪等因素出现波动，但从中长期来看，不管是货币政策还是配置需求，都会对债市形成一定支撑。对于稳健型的投资者，债券是资产配置中不可或缺的一部分，让资产配置更加多元化。在选择投资方向时，可以关注那些信用评级较高、流动性较好的债券品种。

2、权益市场逐步升温

今年以来，股债跷跷板效应显著，行情演绎较为极致。

4月8日至今，万得全A指数累计涨幅近30%（数据来源：Wind，截至2025.8.21）。A股行情持续，当前国内政策依然积极、宏观流动性或维持宽松，有望继续支撑投资者风险偏好提升，同时，近期外资做多中国的热情持续攀升，部分投资者希望增加一些权益仓位，增强投资组合的收益弹性。

对于权益市场，潘巍认为，股市估值较去年低位已经有所修复，但依然相对便宜；资金始终宽松，加上对政策的期待，预计全A指数抬升估值，在热点带动下持续活跃。中期维度，经济托底的意愿始终存在，有下限的预期下，配合宽松的流动性，市场热点和结构性机会将存在。指数在连续上涨之后，短期有超买迹象，在中报披露前后不排除有波动，中性仓位等待机会。

对于可转债，当前转债估值处于历史中枢区间，2025年预计供需状况较好，近期银行转债加速退市，剩余转债有抬升估值的基础。在精筛信用风险的前提下，适合加大力度进行布局，并作为“固收+”产品的基础底仓。建议大家维持股债均衡配置。

3、“固收+”产品怎么选？

沪指站上3700点以后，市场板块轮动节奏明显加快，与其盲目跟风追逐热点赛道，不如换个思路——用多元资产配置的策略应对市场波动，避免把鸡蛋放在同一个篮子里。具体来说，就是一边配置进攻性资产，争取更高的收益空间；另一边搭配防御性资产，为组合筑牢风险“缓冲垫”。

您可以布局国联融誉双华6个月持有债券、国联融盛双盈债券。这两只基金都是二级债基，都由国联基金固收投资二部及固收研究部总经理潘巍管理，潘巍是美国哥伦比亚大学运筹学硕士，拥有16年证券从业经历，6年基金管理经验，重视基本面研究，以宏观分析和资产配置为基础，严控风险，在瞬息万变的市场中寻找相对确定的收益，在资产品种中挑选可获得超额收益以及具有长期配置价值的品种。

国联融誉双华6个月持有债券A成立以来截至2025年6月30日净值增长率为6.67%，同期业绩比较基准5.84%，跑赢同期业绩比较基准（数据来源：国联基金定期报告，截至2025.6.30）

近一年年化波动率1.88%，远低于二级债基指数3.32%、同类平均4.61%；近一年最大回撤-1.18%，远低于二级债基指数-1.64%、同类平均-2.65%。（数据来源：Wind，截至2025.8.21）

国联融盛双盈债券A成立于2022年8月31日，截至2025年6月30日，净值增长率为9.68%，同期业绩比较基准6.10%，大幅跑赢同期业绩比较基准。（数据来源：国联基金定期报告，截至2025.6.30）

近一年年化波动率2.76%，低于二级债基指数3.32%、同类平均4.61%； 近一年最大回撤-1.00%，远低于二级债基指数-1.64%、同类平均-2.65%。（数据来源：Wind ，截至2025.8.21）

风险提示：国联融誉双华6个月持有债券成立于2023.08.23,2024年度收益率为4.92%/4.65%,同期业绩比较基准收益率为6.19%,基金经理说明：2023.08.23至今为潘巍管理;国联融盛双盈债券成立于2022.08.31,2023-2024年度收益率为2.39%/1.98%、7.37%/7.20%,同期业绩比较基准收益率为0.68%、6.19%,基金经理说明：2022.08.31-2023.09.22为哈默管理,2022.08.31-2023.12.25为钱文成管理,2022.09.14至今为潘巍管理;潘巍先生，毕业于美国哥伦比亚大学运筹学专业，研究生、硕士学历，已取得基金从业资格。2009年6月至2013年9月曾任中信证券股份有限公司资产管理部股票研究员、债券研究员；2013年9月至2015年8月曾任中华联合保险控股股份有限公司资产管理中心投资经理；2015年8月至2016年11月曾任华夏基金管理有限公司机构债券投资部投资经理；2016年12月至2022年3月曾任安信基金管理有限责任公司固定收益部投资经理、基金经理。基金经理管理的同类型产品如下:债券型基金有:国联盈泽中短债成立于2020.06.17,2020-2024年度收益率为0.53%/0.38%、3.61%/3.31%、1.96%/1.65%、4.67%/4.47%、2.92%/2.71%/2.69%,同期业绩比较基准收益率为0.86%、3.27%、2.49%、2.61%、3.43%,基金经理说明：2020.06.17-2022.04.11为王玥管理,2022.04.11至今为韩正宇管理,2022.07.18至今为潘巍管理;国联益海30天滚动持有短债成立于2022.04.26,2022-2024年度收益率为1.38%/1.22%、4.20%/3.99%、3.43%/3.22%,同期业绩比较基准收益率为1.32%、2.42%、2.26%,基金经理说明：2022.04.26至今为韩正宇管理,2022.11.02至今为潘巍管理;国联益泓90天滚动持有债券成立于2022.06.21,2022-2024年度收益率为0.72%/0.61%、5.05%/4.83%、4.16%/3.95%,同期业绩比较基准收益率为0.96%、3.19%、3.63%,基金经理说明：2022.06.21-2023.07.13为朱柏蓉管理,2022.07.18至今为潘巍管理;上述数据来源：国联基金定期报告。基金有风险，投资须谨慎。国联融盛双盈债券、国联融誉双华6个月持有债券风险等级为R2-中低风险，适合C2及以上评级投资者。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者应根据自身风险承受能力，审慎决定是否参与基金交易及相关业务。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者认购（或申购）基金时应认真阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件。